La settimana scorsa avevo scritto che lo Stato aveva smesso di osservare il mercato del proprio debito e aveva iniziato a comprarlo. Questa settimana la difesa si è allargata: il Tesoro ha messo sul tavolo il prosciugamento del conto generale da 950 miliardi di dollari e la fine delle aste lunghe, con Trump ad evocare i militari sui tassi. Sotto, il capitale privato si è mosso da solo, fuori dai chip più affollati e dentro oro, energia e materie prime.
Ma prima di cominciare, verifichiamo le prospettive pubblicate la scorsa settimana:
Verifica previsioni · 24–28 agosto 2026
Le call della scorsa settimana, messe alla prova
Le previsioni pubblicate il 21 agosto per la settimana 24–28, confrontate ora con i dati. Quattro call discrete, verificate una per una.
1 confermata3 parziali
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Bitcoin: tenuta sopra la realized price degli short-term holder
Confermata
La call chiedeva se al terzo test di questo ciclo il prezzo avrebbe tenuto la realized price degli short-term holder, vicino ai 70.000 dollari, come supporto, o se un terzo rigetto avrebbe confermato il bear market. Ha tenuto, e con margine: +29% in sette giorni fino a bucare gli 80.000 dollari, con l'RSI a quattordici giorni a 93,3, il picco più alto dell'anno. È il segnale di esaurimento dei venditori che la call indicava. Nella coda di settimana il prezzo è tornato a testare la fascia 70.000–72.000, lo stesso pavimento (che coincide con il costo medio di prelievo dagli exchange per il 2026), con un nuovo test ancora aperto.
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Trentennale: sopra 5,30% la taglia da 4 miliardi non basta
Meccanica sì, livello no
Il livello di chiusura del trentennale non compare nelle note della settimana, quindi la soglia resta non verificata: è di nuovo il buco di processo già segnato in R1. La direzione della call però si conferma nei fatti: la difesa del Tesoro si è allargata dal raddoppio dei riacquisti al prosciugamento del conto generale da 950 miliardi di dollari, fino alla minaccia di eliminare le aste sulle scadenze lunghe, con Bessent che ripete "whatever it takes" e Trump che evoca i militari sui tassi. Il decennale tedesco ai massimi da oltre quindici anni conferma che la febbre non è solo americana. La "mossa più grande" che la call metteva come condizione è arrivata, senza il numero che l'avrebbe resa una call pulita.
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Energia: premio prompt-deferred sul Brent sopra 8 dollari
Direzione sì, spread no
Il premio prompt-deferred sul Brent non è stato ripreso in cifra nelle note. Tutto il resto va nella direzione del catalizzatore che arriva su un mercato già teso: Brent sopra i 90 dollari, hedge fund al sovrappeso sull'energia più alto da quasi quattro anni (dodici settimane di acquisti su tredici), la Casa Bianca che respinge il ritorno all'intesa di giugno con l'Iran, Finnair che sospende Dubai fino a marzo, diesel al dettaglio a 5,45 $/gallone con scorte sotto la media storica, grano ai massimi da tre anni. Il quadro è di escalation, ma la metrica isolata nella call resta non tracciata.
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Consumo e credito: il rallentamento si allarga oltre Walmart
Quadro allargato, dati no
Nessuna nuova tornata di trimestrali dei retailer né un aggiornamento sulle sofferenze delle BDC oltre il 2,8% nelle note della settimana. Il quadro del consumo però si allarga su altri fronti: reddito disponibile reale sotto la spesa da ventiquattro mesi, tasso di risparmio al 2,7%, debito sulle carte di credito oltre i 1.260 miliardi di dollari, pignoramenti +21% nel primo semestre, vendite di case in corso al secondo minimo storico. Il logoramento è confermato, i due indicatori specifici della call no.
Lunedì: il divario tra scarsità fisica e digitale
Ho aperto la settimana da un grafico solo: la capitalizzazione di Bitcoin vale oggi circa il sei per cento dei sette giganti tecnologici, contro quasi il dodici di un anno fa. Per tornare al punto di partenza quel peso dovrebbe raddoppiare.
La mia lettura, tenuta tutta la settimana: quel dimezzamento somiglia più a spazio libero che a una bocciatura, perché la scarsità fisica si sta già ripagando altrove. La potenza di calcolo dei chip AI cresce di circa tre volte ogni due anni, la banda della memoria che li alimenta meno del doppio. Micron ha già venduto sotto contratto tutta la produzione del 2026, sei clienti chiedono il cinquanta per cento in più, i nuovi impianti non entrano a regime prima del 2027.
Lo stesso schema fuori dalla tecnologia. L'Iran ha avvertito che non farà uscire una goccia di petrolio dal Golfo Persico finché dura la pressione di Washington. La riserva strategica americana è al minimo dal 1982, le scorte commerciali coprono circa quarantuno giorni.
Il capitale lascia il dollaro: indice ai minimi da mesi, indice valutario dei mercati emergenti a un massimo storico. A maggio e giugno la Cina ha comprato a Londra molto più oro di quanto ne abbia dichiarato, e il metallo è tornato sopra i 4.700 dollari l'oncia.
bedroomtrader
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