Market Review — 29 Giugno – 3 Luglio 2026

Questa settimana, presa nel suo insieme, racconta una sola storia: i mercati hanno smesso di credere alla superficie e hanno cominciato a riprezzare la struttura sottostante. Si è partiti da una calma apparente, si è passati per una marea di liquidità che gonfiava ogni prezzo, e si è arrivati a una brusca correzione degli eccessi più affollati. Non un crollo, un riequilibrio, letto giorno per giorno alla luce del sole.

29–30 Giugno: le crepe sotto la superficie serena

L'inizio settimana ha mostrato indici tranquilli su una struttura sempre più fragile. Sul fronte geopolitico, il mercato ha comprato il titolo di una "pace" tra USA e Iran, ma la fisica diceva altro: lo Stretto di Hormuz restava minato, con il passaggio dagli attacchi puntuali alle mine navali — che richiedono mesi di bonifica, non una firma. Il traffico delle petroliere recuperava solo debolmente.

Sotto la superficie dei mercati, la geometria si era fatta sottile: la dispersione dentro il comparto tech è salita al secondo livello più alto della storia (dietro solo al 2000), e il debito a margine rapportato a M2 alla seconda lettura di sempre.

Bank of America ha segnalato che 7 dei suoi 10 indicatori di picco si erano attivati. Un termometro, non un orologio: il rischio è alto, ma un mercato che avvisa in anticipo è un vantaggio.

Il nervosismo era concentrato sulla tecnologia: il divario tra volatilità del Nasdaq (VXN) e del mercato ampio (VIX) ha toccato 12 punti, il massimo da 23 anni, e i Magnifici 7 hanno segnato la peggior giornata di sempre rispetto al Nasdaq 100 — uno smontaggio della concentrazione, non necessariamente una caduta. Intanto il retail versava un record di 12 miliardi negli ETF sui semiconduttori.

Sullo sfondo, le fondamenta: il credito al consumo americano al record di 5,14 trilioni, la M2 cinese a circa il 240% del PIL, e la battaglia tra JPMorgan e le stablecoin — con Tether ormai diciassettesimo detentore mondiale di debito USA, mentre il debito federale toccava i 37 trilioni. Il tema di questi due giorni: la distanza tra ciò che si annuncia e la struttura che regge il peso.